公司公布2019前三季度业绩预告:2019年前三季度,公司预计实现归母净利润3.3亿元~3.8亿元,同比增长50.61%~73.43%。其中第三季度预计实现归母净利润1.41亿元~1.91亿元,同比增长58.81%~115.31%。 n 业绩增长加速趋势明显。2019年前三季度,公司实现归母净利润3.3亿元~3.8亿元,同比增长50.61%~73.43%;其中Q1/Q2/Q3单季度归母净利润增速分别是24.39%/79.59%/86.52%(2019Q3以业绩预告中位值计算),业绩增长加速趋势明显。
   
2.0阶段人均效益有望持续提升。过去几年,科大讯飞持续加大研发投入与渠道布局,费用开支较高。当前,公司根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本就绪,公司发展进入人工智能2.0阶段,重点是追求人均效益提升。2019年Q2开始,公司归母净利润增速高于营收增速,控费提效效果明显。2018年末,公司员工总数约1.1万人,人均创利仅4.94万元,我们认为2.0战略阶段,公司人均效益有望得到持续提升。
   
卡位三大场景,变现空间广阔。办公场景:公司在围绕办公场景的全栈产品体系已经形成,产品涵盖C端轻度用户、中度用户和B端用户。教育场景:B端业务渗透率仍有大幅提升空间,并借助B端数据积累向C端延展。政法场景:政法业务已覆盖31个省份,在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势,未来变现空间广阔。
   
实体清单事件影响有限。2019年10月8日,美国商务部官方网站把科大讯飞等中国科技公司列为美国政府实体清单。科大讯飞拥有全球领先的人工智能核心技术,核心技术全部来自于自主研发,拥有自主知识产权,列入实体清单不会对科大讯飞的日常经营产生重大影响。
   
投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.41/0.61/0.87元,对应PE 77.34/51.52/36.45倍,给予“增持”评级。
   
风险提示:人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大、客户回款不及预期。