智慧教育“1+N”产品体系已形成。 在教育应用场景中: 1)智学网覆盖海量学校,实现学生减负增效。智学网目前已覆盖全国 32个省级行政区超过 15,000所学校。截止 2018年年底,智学网已在全国逾 700所中学商业化运营,服务学生超过 80万名,日生产个性化作业 30万份。经验证,在相当学习效果下(知识点掌握度),平均学习时长缩短近 1个小时,学习效率提升 20%-25%,真正实现因材施教、减负增效。 2)智慧课堂覆盖广度和产品成熟度不断增长。基于动态学习数据分析和“云、网、端”的运用,智慧课堂已实现课前、课中、课后精准教学,在应用成熟度上不断夯实。目前智慧课堂已覆盖全国31个省、 271个市,帮助老师更加高效的进行课堂场景教学,用户满意度达 85.9%。
   
政法产品不断推陈出新,助力法制中国建设。 公司致力于用 AI 助力“平安中国”、 “法治中国”、 “廉洁中国”建设,持续布局各级司法领域。目前,公司“AI+政法”产品已覆盖全国 31个省市自治区,超过 3000个政法单位,高院、省检覆盖率均超 90%。与上海高院联合研发的“206”智能辅助办案系统已在上海地区全面推广应用,成为上海一线办案人员 24小时不打烊的“智能助理”,并且已在云南、福建、贵州等地试点运行;
   
同时,在安徽、山西、新疆生产建设兵团等地进行推广。
   
打造城市超脑平台, “互联网+政务”多省落地。 公司顺应数字中国建设和数字经济发展的导向,立足源头核心技术和智慧城市领域的丰富实践,有针对性地打造了以“城市超脑”为内核,集基础信息接入、城市大数据和信息模型、行业超脑应用为一体的新型智慧城市整体解决方案。目前,公司与国家信访局、国家行政学院、国务院办公厅电子政务办公室、工信部人才交流中心等单位紧密合作,持续推进顶层规划和战略布局,目前, “互联网+政务服务”已落地全国 10省近 30地市。
   
深耕智慧汽车十七载, AI 核心技术深度赋能行业。 科大讯飞自 2003年就开始在汽车行业中进行布局,通过近 17年的深耕,讯飞在行业内已经集成了一流的多麦克风阵列降噪、多语种识别、 AIUI 对话式交互、多语种合成、音频音效处理等技术,实现了汽车“能听会说”。 2019H1,由于车机和套件业务的爆发,智慧汽车业务实现营收 1.73亿元,同比增长 43.33%。
   
智慧汽车营收上,讯飞的前装产品和服务占比达到 90%,后装约占 10%。公司智慧汽车有望在 2019年发力,为公司业绩带来新的增长点。
   
盈利预测: 我们预计公司 2019-2021年营收分别为 115.04亿元、 166.29亿元、 236.27亿元,归母净利润分别为 8.62亿元、 13.02亿元、 19.59亿元。 EPS 分别为 0.41元、 0.62元和0.94元,对应 2019-2021年动态 PE 分别为 84.3倍、 55.8倍和37.1倍。考虑到公司作为国内智能语音与人工智能龙头, AI+赛道业务已进入业绩兑现元年。我们看好公司智慧教育、智慧政法、智慧城市等业务进入持续爆发期, 维持公司“推荐”评级。
   
风险提示: 市场竞争加剧的风险;创新业务落地不及预期的风险;技术突破不及预期的风险;技术更新换代的风险。