事件:
   
公司发布2019年半年报,2019上半年,公司实现营收42.28亿元,同比增长31.72%;归母净利润1.89亿元,同比增长45.06%;扣非净利润3163万元。
   
点评:
   
教育业务亮剑,盈利能力、业务规模实现双突破
   
公司上半年教育产品和服务收入同比增长48.86%,毛利率大幅提升7.84%,我们认为,主要受益于智学等高毛利率业务占比提升。上半年,公司控股子公司知学公司实现收入1.36亿元,实现净利润6750万元,净利润率49.48%,知学公司主要开展个性化学习业务,大幅提升了公司教育业务盈利能力。此外,针对高校的AI人才培养业务亦推动了公司教育业务的发展。
   
扩大To C业务布局,业绩贡献持续提升
   
公司持续扩大C端消费领域布局,上半年发布了讯飞翻译机3.0、讯飞录音笔、讯飞智能办公本等多款toC产品,6.18电商节期间,公司全线产品销售额一举摘获五大品类六个第一。ToC业务业绩贡献持续提升,上半年,公司ToC业务营收占比达37.28%,毛利占比达39.79%,较2018年末分别提升5.48%、7.07%。
   
开放平台开发者数量稳步增长,流量变现成亮点
   
上半年,讯飞开放平台开发者数量达到103万,较2018年底的92万增长约11万,高基数情况下仍维持稳步增长。开放平台流量变现能力得到持续提升,公司基于开放平台的AI营销业务快速增长,开放平台上半年实现营业收入4.85亿元,同比增长55.73%, 战略聚焦,人均效能提升初见成效 公司2019年全面推进增量绩效管理,“战略聚焦、任务集成、部门协同、资源复用、采购降本、团队奋斗、AI+IT”七剑齐发,并对少量低绩效员工进行优化。
   
上半年,公司经营效益显著提升,三大费用率合计46.89%,较2018年上半年的48.34%下降1.45%。随着公司2018年上半年人员扩张影响消除,下半年,公司人均效益有望同比大幅提升,带动利润端的成长。
   
盈利预测:预计公司2019-2021年分别将实现归母净利润9.03/13.06/18.25亿元,对应EPS分别为0.41/0.59/0.83元,维持“买入”评级。
   
风险提示:C端产品销售不及预期;智学网增值业务拓展不及预期。